银行行业：8月存单融资及备案使用情况

　　核心观点：　　8 月同业存单发行及净融资情况。量方面：银行间市场共发行同业存单1.95 万亿元，同比增长4137 亿元，存单到期2.11 万亿元，同比增长2209 亿元，净融资额-1603 亿元，同比少减1928 亿元：（1）8 月3M存单发行规模仍不低，净融资为负。3M 存单发行规模提升主要在8 月中上旬，预计主要由于7 月上半月为应对税期资金面扰动发行的1M 存单集中到期，各银行短期存单进行了一定规模续作。虽然8 月资金面依旧偏紧，但8 月下旬央行公开市场逆回购垒至高位，因此银行通过发行短期存单维稳资金面的需求不高。（2）国有行和股份行长期存单净融资同比上行。考虑到9 月为季末月，信贷投放可能阶段性上量，显示大行对于9 月信贷投放预期不悲观，9 月以来票据利率稳步回升也印证了这一点。（3）城商行3M 存单发行同比正增长，1Y 明显缩量。3M 存单正增长预计主要应对前期发行的短期存单集中到期；1Y 存单发行量同比缩量，原因可能是去年8-12 月是政策性开发性金融工具和设备更新再贷款等政策集中落地时间，对公中长期增长较快，今年一方面城商行信贷投放前置，另一方面今年无相关政策性工具接续，预计城商行后续信贷增长预期可能相对偏弱，对于中长期存单需求不高，以维持负债端稳定性为主。价方面：存单加权平均发行利率同比、环比上行，1M、3M、6M、9M、1Y 环比分别回升24bp、6bp、9bp、6bp、4bp，与当前资金面明显趋紧相符，9 月市场面临跨季、跨中秋国庆双节的资金扰动，且今年财政后置，政府债发行缴款力度不减，预计9 月资金面依旧偏紧，若央行对银行中长期债权未明显扩张且无降准落地，9 月存单发行利率可能将延续上行趋势。　　8 月末同业存单备案及备案使用情况。根据中国货币网披露，截至2023年8 月末，共有370 家银行披露2023 年度同业存单备案额度，总额度24.79 万亿元。目前国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为68.62%、56.83%、57.34%、50.33%。　　投资建议：8 月财政开始发力，地方转型债发行明显上量，有望在政策性开发性金融工具退坡的情况下对经济形成支撑。后续财政扩张惯性仍在，稳地产政策加码，也有望带动地产探底企稳，企业利润感知和预期有望改善，社融和M1 增速有望见底回升，对于经济复苏可以多一些耐心和乐观。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，看好后续银行板块绝对收益行情。　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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