欧洲央行连续第十次加息，欧元区通胀依旧顽固

　　9月14日，欧洲央行宣布分别将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率三大关键利率再次上调25个基点至4%、4.5%和4.75%。

　　此次加息是欧洲央行自去年开启加息周期之后第十次提高利率，累计加息幅度已达450个基点。当前利率水平已是1999年欧元货币联盟建立以来的最高水平。

　　在当天的利率决议中，欧洲央行表示虽然通货膨胀持续下降，但预计仍将在过长的时间内维持在过高的水平。欧洲央行管委会再次重申该行决心捍卫2%的通胀中期目标。

　　欧洲央行此次再度加息其实之前早已有迹可循。

　　8月25日，欧洲央行行长拉加德在参加美国杰克逊霍尔年会时就发表了题为《转变时代的利率政策》的演讲。在讲话伊始，她就表示“收紧的货币政策尽管取得了进展，但对抗通胀的斗争尚未取得胜利”。

　　在总结陈词环节，拉加德再度重申“只要有必要，欧洲央行可以将利率设定在足够限制性的水平，以实现通胀回到2%的中期目标”。

　　拉加德的强硬态度与美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会开幕致辞时“如果适宜，美联储准备继续加息”的表态几乎如出一辙。

　　不过相比于美国已经大幅下降的通胀数字和较为稳健的经济增长势头，欧元区明显更为脆弱的经济和顽固的通胀无疑使得欧洲央行在制定下一步货币政策时受到更多因素的掣肘。

　　根据欧盟统计局的最新数据，欧元区8月通胀率和核心通胀率均为5.3%，显著高于美国7月3.2%的通胀率和4.7%的核心通胀率。欧洲央行7月公布的货币政策展望报告中预测欧元区今年的全年通胀率仍将高达5.4%，2024年和2025年的通胀率将逐步下降至3.0%和2.2%。

　　在今日与货币政策决议一同公布的最新展望报告中，欧洲央行将今年全年通胀率预测再次上调至5.6%，2024年和2025年的通胀率预估为3.2%和2.1%，2023年至2025年的核心通胀率则预估分别为5.1%、2.9%、2.2%，这也意味着欧元区的通胀将比该行此前的预期更加顽固。

　　而在另一方面，9月7日欧盟统计局的报告显示，欧元区和欧盟二季度GDP环比仅增长0.1%和0.2%、同比增长0.5%和0.4%，已明显落后于美国二季度GDP环比0.5%和同比2.5%的增速。

　　欧盟委员会在9月11日公布的夏季经济预测中将欧盟今年的经济增幅从1.1%下调至0.8%，2024年的经济增幅则从1.7%下调至1.4%。高盛欧洲经济专家Jari Stehn预计今年和明年欧元区经济增速将仅为0.6%和1.2%，直至2025年欧元区才有望恢复正常幅度的增长。

　　此次利率决议之中，欧洲央行也表示，随着货币紧缩政策对国内需求影响的日益扩大以及国际贸易环境的疲弱，欧元区2023年至2025年的经济增速将分别放缓至0.7%、1.0%和1.5%。

　　尤为值得关注的是，欧元区极其有限的经济增长主要由希腊、西班牙、法国等复苏的南欧国家带动，而包括德国和荷兰在内的传统欧元区经济强国表现不佳。再次被戴上“欧洲病夫”帽子的德国此前已经在2022年四季度和2023年一季度两次陷入萎缩，进入技术性衰退。欧盟委员会预计德国经济将在2023年萎缩0.4%。

　　疲弱的经济也能够解释欧洲央行在此次加息之后对外明确释放了将暂停进一步加息的信号。

　　拉加德在新闻发布会上表示，货币政策已经强烈地传导至欧洲金融市场。7月份欧元区商业贷款和抵押贷款的平均贷款利率继续上升至4.9%和3.8%。7月份欧元区企业贷款年增长率为2.2%，低于6月份的3.0%；欧元区家庭贷款增幅也有所放缓，从6月份的1.7%下跌至7月份的1.3%。若使用过去三个月的数据按年化计算，欧元区家庭贷款已下降了0.8%，是自欧元诞生以来最强劲的收缩。

　　拉加德最后总结道：“根据评估，我们认为欧洲央行当前的关键利率已经达到了能够在足够长的时间内维持的水平，将为通胀及时恢复到我们的目标做出重大贡献。我们未来的决定将确保欧洲央行的关键利率在必要的时间内设定在足够严格的水平。”